2023年2月，證監(jiān)會(huì)印發(fā)《基金管理公司股權(quán)管理辦法》，明確規(guī)定基金公司股東應(yīng)當(dāng)按照出資比例行使表決權(quán)，形成一致行動(dòng)人?；鸸竟蓶|通過公開征集方式設(shè)立股份有限公司應(yīng)當(dāng)在2年內(nèi)完成。本次基金公司股權(quán)激勵(lì)對(duì)象選擇范圍較廣，除國(guó)有資本外，還有民營(yíng)資本、混合背景等多種類型的企業(yè)。本文將從基金公司股權(quán)激勵(lì)資金來源及其與人力成本之間的關(guān)系進(jìn)行分析，研究不同類型的基金公司股權(quán)激勵(lì)資金所導(dǎo)致的人力成本差異及其變化趨勢(shì)。

一、股權(quán)激勵(lì)資金來源及其對(duì)人力成本的影響

本次股權(quán)激勵(lì)的資金來源包括員工繳納的稅款、為激勵(lì)對(duì)象繳納住房公積金、通過其他途徑支付薪酬等。員工繳納稅款通常作為激勵(lì)資金的主要來源，而對(duì)于部分業(yè)務(wù)規(guī)模較小且業(yè)務(wù)類型較為單一的機(jī)構(gòu)，還可能出現(xiàn)企業(yè)與員工雙方對(duì)激勵(lì)條款理解不一致情況，從而導(dǎo)致激勵(lì)資金可能無法覆蓋員工相應(yīng)費(fèi)用支出，甚至可能出現(xiàn)員工離職影響企業(yè)現(xiàn)金流。本文將采用員工繳納稅款作為激勵(lì)資金來源的方式，并通過不同類型企業(yè)之間人力成本差異進(jìn)行比較分析。

二、不同類型基金公司績(jī)效差異較大

基金公司的績(jī)效不僅受到公司自身的規(guī)模和發(fā)展戰(zhàn)略，還受到股權(quán)激勵(lì)資金所導(dǎo)致的人力成本等其他因素的影響。從具體績(jī)效指標(biāo)來看，在不同規(guī)模、不同發(fā)展戰(zhàn)略和不同激勵(lì)資金類型等方面，基金公司績(jī)效差距均較大。規(guī)模越大，規(guī)模效應(yīng)越明顯。對(duì)于中小基金公司來說，小規(guī)模的股權(quán)激勵(lì)主要是股權(quán)激勵(lì)資金所導(dǎo)致人員費(fèi)用在當(dāng)期支出；而對(duì)于規(guī)模較大的大型基金公司，人力成本支出更多，人員費(fèi)用支出占比則更高?？傮w來看，規(guī)模越大的基金公司績(jī)效越差。

三、基金公司的“類股不同權(quán)”現(xiàn)象越來越明顯

在資本市場(chǎng)日益開放、投資主體日趨多元化的背景下，傳統(tǒng)基金公司的股權(quán)激勵(lì)策略正面臨著越來越大的挑戰(zhàn)。基金公司“類股不同權(quán)”現(xiàn)象已經(jīng)較為普遍。傳統(tǒng)基金公司股權(quán)激勵(lì)采用持股比例為10%-30%不等的股票型股權(quán)和股票期權(quán)，同時(shí)，在不同比例下股票期權(quán)需要持有2-3年才能行權(quán)，因此，基金公司員工持股計(jì)劃中對(duì)股票期權(quán)等其他權(quán)益類資產(chǎn)的收益與其持有股份掛鉤的激勵(lì)計(jì)劃設(shè)計(jì)模式越來越受到投資者的關(guān)注?！邦惞刹煌瑱?quán)”問題將對(duì)基金公司業(yè)務(wù)發(fā)展、人力成本等方面產(chǎn)生不利影響。

四、績(jī)效差異對(duì)基金資產(chǎn)凈值波動(dòng)的影響——規(guī)模變量

為了驗(yàn)證不同類型基金公司的規(guī)模差異對(duì)基金資產(chǎn)凈值波動(dòng)所產(chǎn)生的影響，我們?cè)诓煌愋偷幕鸸緝?nèi)部設(shè)立了5個(gè)規(guī)模和5個(gè)績(jī)效指標(biāo)，對(duì)規(guī)模越大、績(jī)效越好、規(guī)模差異越小的基金公司進(jìn)行面板分析。結(jié)果表明，規(guī)模與資產(chǎn)凈值在波動(dòng)中呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，當(dāng)規(guī)模增大時(shí)，資產(chǎn)凈值出現(xiàn)波動(dòng)；當(dāng)規(guī)模過小時(shí)，資產(chǎn)凈值波動(dòng)會(huì)更明顯。這說明規(guī)模大小直接影響到基金運(yùn)營(yíng)效率，規(guī)模過小導(dǎo)致管理績(jī)效較低、無法有效履行投研能力、交易成本高、交易效率低是資產(chǎn)凈值波動(dòng)明顯加大的主要原因。

五、不同規(guī)模類型基金公司人力成本差異與未來趨勢(shì)

不同規(guī)模類型的基金公司人力成本差異很大，其中，規(guī)模小的基金公司，其薪酬成本攤銷、績(jī)效考核與工資支出等主要費(fèi)用支出更高。以公司規(guī)模為指標(biāo)，分三種類型來看：管理規(guī)模小于1或規(guī)模小于10-100萬元、管理規(guī)模小于10-500萬元、管理規(guī)模小于500萬元。本文分析了不同規(guī)模類型基金公司人力成本差異及未來發(fā)展趨勢(shì)，并提出相應(yīng)對(duì)策建議。