2018年5月25日,證監(jiān)會發(fā)布了《證券公司投資銀行類業(yè)務(wù)管理辦法》,并于2018年6月1日起施行。這一行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)明確指出,在中國證券市場,銀行、信托、基金、券商、期貨、基金管理公司等金融機(jī)構(gòu)的自營投資以及受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等機(jī)構(gòu)類別相關(guān)的保險資金等各類金融產(chǎn)品銷售行為以及從事此類交易,應(yīng)當(dāng)遵循審慎原則?!豆芾磙k法》要求,開展公募基金業(yè)務(wù)資格考試和基金銷售資格考試等其他相關(guān)工作的機(jī)構(gòu)不得開展與證券公司自營業(yè)務(wù)或者代客理財(cái)有關(guān)的業(yè)務(wù)。也就是說,公募基金通過保險經(jīng)紀(jì)公司為客戶資產(chǎn)提供投融資服務(wù)的代理機(jī)構(gòu)以及代銷上述產(chǎn)品的銷售行為都屬于經(jīng)紀(jì)行業(yè)。也就是說,在資管行業(yè)中存在大量與資金相關(guān)的工作機(jī)會。然而根據(jù)《資管新規(guī)》及《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》和《證券私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》等規(guī)定以及相關(guān)監(jiān)管文件規(guī)定,公募基金不得從事“私募”類業(yè)務(wù),目前公募 FOF產(chǎn)品規(guī)模已經(jīng)突破了萬億元大關(guān)。
一、資管行業(yè)人力成本構(gòu)成
資管行業(yè)中的人力成本主要包括薪酬和社保費(fèi)用,以及其他與投資相關(guān)的費(fèi)用。以2018年上半年為例,管理規(guī)模超過100億元的公募產(chǎn)品管理人薪酬占比最高;而以人均勞動成本占比最高的中證基金為例,其人力成本支出僅占基金資產(chǎn)管理規(guī)模超過30%的中證資管規(guī)模最大,薪酬支出僅占其總額7%左右。而在整個資管行業(yè)中,證券行業(yè)的人才密度最高的是中證資管(601501. SH)和國信證券(600109. SH),二者薪酬占比分別達(dá)到58%和62%。此外包括產(chǎn)品管理、運(yùn)營和風(fēng)控在內(nèi)的公司后臺業(yè)務(wù)部門也是財(cái)富管理行業(yè)成本支出占比最高的部門之一,占比達(dá)到28%,這主要是由于資產(chǎn)管理行業(yè)具有一定高強(qiáng)度工作性質(zhì)以及人力成本不穩(wěn)定特征造成的。具體來看,根據(jù)數(shù)據(jù)顯示“資管行業(yè)人力成本構(gòu)成”中“薪酬及社保費(fèi)用”以及“研發(fā)費(fèi)用”占比較高,其中銷售人員和研究人員占比分別達(dá)到了40%和38%;再如“銷售及運(yùn)營費(fèi)用”合計(jì)占比在10%左右;對于投資經(jīng)理而言,其薪酬為15%左右;再如投資分析總監(jiān)薪酬比例高達(dá)50%。
二、行業(yè)人力成本變化
資管行業(yè)的發(fā)展伴隨著人們收入水平的提高,而人力成本的增加在一定程度上會降低資管行業(yè)的收入比例。我們假設(shè):資管行業(yè)的人力成本占比=資管業(yè)務(wù)收入×(資管業(yè)務(wù)人員數(shù)量×行業(yè)人力成本比例)×行業(yè)人工成本占總收入比例。其中 A:行業(yè)總投入; B:行業(yè)平均工資; C:人員規(guī)模; D:工作強(qiáng)度; E:單位成本; F:員工平均人數(shù); G:員工平均薪酬; J:勞動力平均成本; S:勞動力/收入比; G:管理人員/成本比; H:單位成本/工作強(qiáng)度。資管行業(yè)的人力成本變化可以從圖3中看出,資管行業(yè)的人力成本整體呈上升趨勢,且增長幅度不斷擴(kuò)大,其中證券行業(yè)隨著資管新規(guī)以及證券從業(yè)人員證考試制度的實(shí)施人力成本顯著上升。
三、行業(yè)人才供給
近年來,我國資本市場的迅速發(fā)展,極大地刺激了資管行業(yè)的發(fā)展。同時,金融市場的持續(xù)開放,為資管行業(yè)發(fā)展提供了源源不斷的人才支持。根據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,截至2018年4月底,全行業(yè)共有基金管理人員13326人,比2017年末增加163人。基金從業(yè)人員的平均年齡為31.5歲。資管行業(yè)人員年齡結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出年輕化趨勢。
四、資管行業(yè)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)
資管行業(yè)目前面臨著巨大的發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn),我國大類資產(chǎn)配置水平整體仍處于低位水平,這是在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢較為復(fù)雜的背景下所造成的。我國金融市場規(guī)模從2001年突破10萬億元,至2018年已達(dá)到20.4萬億元,復(fù)合增長率達(dá)22.8%。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境正在發(fā)生著深刻變化,實(shí)體經(jīng)濟(jì)對資本市場需求增長速度將有所放緩。同時,我國大類資產(chǎn)配置水平較低。居民可投資資金來源占比偏低、杠桿率處于低位等因素為資產(chǎn)配置行業(yè)帶來了重大發(fā)展機(jī)遇。
五、人才結(jié)構(gòu)分析
從人才結(jié)構(gòu)來看,前十大資管機(jī)構(gòu)分別為:廣發(fā)證券(600030)、國投瑞銀(600030)、東方證券(600999)、平安證券(000001)、中信證券(600030)、海通證券、中銀基金(FOF)、嘉實(shí)基金(量化)、安信信托(股票、債券、貨幣、股指期貨)、諾安金融資管、富國基金(股票、國金證券、匯添富基金、海富通證券、中泰基金、廣發(fā)資管、南方基金、廣發(fā)基金(股票型)、東方財(cái)富、中歐證券和鵬華基金(股票型)。從從業(yè)人員類型來看,私募基金從業(yè)人員超過了總?cè)藬?shù)一半的比例,券商資管從業(yè)人員也接近總?cè)藬?shù)1/3;銀行和保險機(jī)構(gòu)從業(yè)人員規(guī)模較小,人才結(jié)構(gòu)相對集中。金融行業(yè)人才結(jié)構(gòu)以技術(shù)崗、業(yè)務(wù)部為主要類型的資管機(jī)構(gòu)占比較大。從業(yè)人員人數(shù)相對集中的頭部機(jī)構(gòu)為廣發(fā)資管、富國基金、中銀證券為主的證券公司資管部門(證券交易業(yè)務(wù)部、基金公司研究部及股票、債券指數(shù)期貨和衍生品研究所);券商資管部門中的技術(shù)崗占比較大的是富國基金、海通證券等公司。