順豐是中國(guó)快遞業(yè)的龍頭企業(yè)，業(yè)務(wù)遍及全國(guó)，覆蓋90%以上的區(qū)域。根據(jù)2018年順豐快遞業(yè)務(wù)量排名，順豐排名第二。然而，其業(yè)務(wù)量和利潤(rùn)卻不及快遞巨頭順豐控股(002352. SZ)。作為國(guó)內(nèi)最大的民營(yíng)快遞公司之一，順豐對(duì)行業(yè)的影響顯而易見(jiàn)：一方面企業(yè)自身盈利能力嚴(yán)重不足；另一方面行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，在中國(guó)各快遞機(jī)構(gòu)競(jìng)相擴(kuò)張、搶占市場(chǎng)空間的大環(huán)境下，不斷壓縮人員規(guī)模以減少成本提升效率成為行業(yè)共識(shí)。為了了解這個(gè)在資本市場(chǎng)炙手可熱的頭部企業(yè)的運(yùn)營(yíng)模式和成本構(gòu)成情況，我們用企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)來(lái)解析順豐企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和盈利能力。
一、順豐物流的運(yùn)營(yíng)模式
順豐物流由順豐控股發(fā)起，于2015年1月在香港主板上市，成為中國(guó)第一家上市的快遞公司，并于2018年11月登陸A股。目前順豐的業(yè)務(wù)涵蓋速運(yùn)及快運(yùn)一體化服務(wù)，為客戶(hù)提供以電子商務(wù)為主的綜合性物流解決方案，在供應(yīng)鏈金融和供應(yīng)鏈服務(wù)領(lǐng)域擁有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。順豐以“快”為核心理念，致力于打造“快遞+物流”的綜合服務(wù)平臺(tái)及產(chǎn)業(yè)鏈，覆蓋全球市場(chǎng)及各細(xì)分市場(chǎng)。擁有從門(mén)到最后一公里的完整供應(yīng)鏈服務(wù)體系，包括供應(yīng)鏈管理平臺(tái)、客戶(hù)端服務(wù)系統(tǒng)及增值服務(wù)平臺(tái)。圍繞供應(yīng)鏈服務(wù)，打造了倉(cāng)儲(chǔ)分銷(xiāo)電商物流服務(wù)鏈等業(yè)務(wù)協(xié)同平臺(tái)；圍繞信息技術(shù)支撐能力在基礎(chǔ)設(shè)施與技術(shù)服務(wù)等基礎(chǔ)設(shè)施；圍繞供應(yīng)鏈物流服務(wù)；在金融服務(wù)方面積極探索全產(chǎn)業(yè)鏈增值業(yè)務(wù)及商業(yè)模式；圍繞“電商+物流”提供創(chuàng)新服務(wù)支持等六大方面構(gòu)建了一個(gè)完整的供應(yīng)鏈生態(tài)服務(wù)鏈。
二、成本構(gòu)成
順豐快遞在主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中占比最高的是人力成本，占比約76%。但近年來(lái)，該占比逐年下降，由2015年的約37%降至2017年的約22%。我們從該公司各業(yè)務(wù)板塊的成本構(gòu)成可以看到，順豐的核心成本仍然集中在快件時(shí)效工資和運(yùn)輸成本兩個(gè)環(huán)節(jié)。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，人員成本會(huì)逐年上升。2018年底員工數(shù)量達(dá)5600人，其中包括5100人左右，導(dǎo)致工資成本上升。
三、人力成本分析
根據(jù)公司的發(fā)展戰(zhàn)略，順豐自成立以來(lái)一直在優(yōu)化人力結(jié)構(gòu),2018年公司在保持人員數(shù)量不變的情況下，通過(guò)提高人均效能來(lái)降低成本。人力成本主要包括：?jiǎn)T工薪酬成本（包括獎(jiǎng)金、福利等）以及社保（包含公積金）。根據(jù)順豐2018年年報(bào)，人力成本占總成本的比例為9.1%,而這一比例在其他快遞行業(yè)并不算高。2018年，快遞業(yè)營(yíng)業(yè)收入合計(jì)741.68億元，同比增長(zhǎng)6.62%;營(yíng)業(yè)成本67.42億元，同比增長(zhǎng)13.21%;毛利率36.4%,凈利率21.6%。其中，公司收入占比57.4%;人均凈利潤(rùn)2.1萬(wàn)元。根據(jù)公司2023年中報(bào)年報(bào)，營(yíng)業(yè)收入為167.39億元，同比增長(zhǎng)20.2%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為11.56億元，同比增長(zhǎng)13.71%。
四、毛利率和凈利率的變化分析
隨著順豐營(yíng)收的增長(zhǎng)，其毛利率也在不斷上升，由2016年的23.7%提升至2018年的35.7%,較高的毛利率表明企業(yè)的盈利能力在逐漸增強(qiáng)。但與此同時(shí)，由于公司投入大量資金進(jìn)行分揀運(yùn)輸和中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)的投入，企業(yè)盈利能力受到了一定的影響。因此，在近三年，公司毛利率都出現(xiàn)了下降趨勢(shì)。由于盈利能力不足,2023年上半年該公司凈利率僅為0.3%,低于同行業(yè)的平均水平15.9%。而在2017年年末到2018年末毛利率為15.3%,相比于2017年的28.2%有一定的提升。通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)的凈利率出現(xiàn)下降(2017年下滑4.9%)但依舊高于行業(yè)均值(6.44%),而由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量指標(biāo)較高所導(dǎo)致。
五、結(jié)語(yǔ)
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析來(lái)看，順豐在收入結(jié)構(gòu)、成本結(jié)構(gòu)以及盈利能力方面存在一定的問(wèn)題。成本結(jié)構(gòu)上，順豐的管理成本相對(duì)較高，其中包括運(yùn)輸成本，人力成本。由于我國(guó)民營(yíng)快遞起步晚，在行業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)中處于弱勢(shì)地位，尤其是業(yè)務(wù)量及利潤(rùn)的下降，導(dǎo)致順豐控股出現(xiàn)了收入下降、成本增加等問(wèn)題，在一定程度上影響企業(yè)盈利能力。從成本結(jié)構(gòu)來(lái)看，快遞企業(yè)一直是國(guó)家稅收的主要來(lái)源之一。根據(jù)我國(guó)《稅收暫行條例》規(guī)定，企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照國(guó)家規(guī)定向地方稅務(wù)機(jī)關(guān)繳納各項(xiàng)稅款所屬期內(nèi)實(shí)際發(fā)生的稅額。稅率根據(jù)納稅人所承擔(dān)稅收的種類(lèi)和稅額以及所依據(jù)的征管辦法由國(guó)務(wù)院決定。納稅人依照本條例規(guī)定繳納稅款后，不符合規(guī)定繳納稅款項(xiàng)目或者不符合規(guī)定繳納稅款條件的，由納稅人補(bǔ)繳稅款。而順豐在快遞領(lǐng)域已經(jīng)深耕多年，擁有相當(dāng)豐富的經(jīng)驗(yàn)和渠道，為公司在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得成功奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，而在成本結(jié)構(gòu)上我們可以看到企業(yè)正在壓縮的開(kāi)支。順豐正努力通過(guò)減少開(kāi)支、提高效率來(lái)控制經(jīng)營(yíng)成本，這將有效提升公司和客戶(hù)滿(mǎn)意度。但由于成本結(jié)構(gòu)不合理給企業(yè)帶來(lái)短期償債壓力，導(dǎo)致順豐在資本運(yùn)作上屢屢失敗:2015年5月12日上市之后第一次分紅，順豐控股便宣布擬向全體股東派發(fā)現(xiàn)金股利3.38億元;2017年一季度再次分紅0.42億元;2018年初再次分紅1.18億元等。這些都與公司持續(xù)增加的成本不無(wú)關(guān)系。在快遞行業(yè)進(jìn)入下半場(chǎng)之時(shí)，順豐已經(jīng)開(kāi)始布局未來(lái)產(chǎn)業(yè)布局了嗎?!?--?
