掌閱,2018年6月26日在港交所上市。根據(jù)公開資料顯示，掌閱是中國領(lǐng)先的數(shù)字閱讀平臺之一。公司于2015年5月正式上線,2016年8月完成 A輪融資，投資機(jī)構(gòu)包括中信建投、騰訊等。截止到2018年底，平臺注冊用戶超過3億。2018全年總用戶數(shù)量2.55億人;2018年中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場規(guī)模達(dá)88億元人民幣;2023年3月9日，掌閱向美國證券交易委員會(huì)提交了招股文件(SEC)的注冊申請文件。截至2023年3月31日，掌閱的業(yè)務(wù)主要分為三大板塊：電子閱讀器、數(shù)字內(nèi)容服務(wù)及其他互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)、視頻及其他網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容解決方案。主營業(yè)務(wù)包括閱讀業(yè)務(wù)和數(shù)字閱讀服務(wù)的運(yùn)營和銷售。公司擁有獨(dú)立的子公司：西安暢天游科技有限公司、北京掌閱科技有限公司這兩家知名公司主要從事中文電子書業(yè)務(wù)運(yùn)營和數(shù)字閱讀產(chǎn)品銷售與推廣服務(wù)工作。

一、主要業(yè)務(wù)

公司從2015年開始布局閱讀器業(yè)務(wù)，并在2018年7月正式推出了閱聽 Kindle APP。在此之前與手機(jī)閱讀合作已經(jīng)超過7年。電子閱讀器是由掌閱旗下的數(shù)字閱讀產(chǎn)品系列—— Kindle系列所衍生出的產(chǎn)品。Kindle是一個(gè)電子閱讀設(shè)備。通過與各種渠道進(jìn)行內(nèi)容合作，公司已成為了中國領(lǐng)先的數(shù)字出版商之一，同時(shí)還在收購、開發(fā)、銷售數(shù)字內(nèi)容品牌企業(yè)，并在多個(gè)國家運(yùn)營業(yè)務(wù)。此外還提供移動(dòng)應(yīng)用、音樂下載及數(shù)字內(nèi)容解決方案。截至2023年3月31日止年度以及截至2018年12月31日止六個(gè)月，公司的凈收益分別為7,290萬美元、6,250萬美元,500萬美元及7,800萬美元；同期凈利潤分別為-1,500萬美元、2,500萬美元和3,760萬美元。2023財(cái)年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.44億元人民幣（單位：億元);凈利潤7,290萬美元(+15.1%),凈利潤8,940.8萬人民幣！2018年全年利潤總額為5.73億人民幣！2018年全年凈虧損2.36億英鎊（約合人民幣88億元)2023年第一季度凈虧損960萬港元;2023Q1實(shí)現(xiàn)營收3.95億人民幣，同比下降64.4%:第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.7億，同比下降68.3%;凈利潤5354.6萬港元。2018年9月29日至2023年3月31日期間收入與虧損均有所擴(kuò)大主要原因：“本集團(tuán)業(yè)務(wù)中的數(shù)字內(nèi)容服務(wù)及其他互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)、視頻和其他網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容解決方案實(shí)現(xiàn)毛利率有所改善、與中國移動(dòng)合作和授權(quán)給第三方提供移動(dòng)閱讀服務(wù)產(chǎn)品增長。此外還加強(qiáng)了我們在中國范圍內(nèi)的內(nèi)容營銷能力以擴(kuò)大營銷活動(dòng)機(jī)會(huì)以及其他舉措，以提高銷售及推廣能力以及收入水平。”公司管理層在財(cái)報(bào)中表示：“隨著我們對國內(nèi)市場的日益了解和豐富而不斷變化的業(yè)務(wù)需求，公司將持續(xù)專注于閱讀業(yè)務(wù)和數(shù)字閱讀業(yè)務(wù)并繼續(xù)增長、擴(kuò)大及保持用戶

二、人力成本及管理費(fèi)用分析

根據(jù)招股書披露，掌閱的人力成本及管理費(fèi)用合計(jì)約占總營收的10.6%,其中工資費(fèi)用支出分別占到總營收的13.8%和15.8%。其中，銷售費(fèi)用支出分別占總營收的48%和48%,主要由在線銷售所產(chǎn)生，銷售費(fèi)用是對營收影響最大的部分，并且直接影響利潤及歸屬于母公司凈利潤。2023年度銷售費(fèi)用率為2.7%;管理費(fèi)用率4.6%,比2018年上升了0.2個(gè)百分點(diǎn)；毛利率為13.5%。綜合來看，掌閱目前員工規(guī)模偏小，但人員構(gòu)成較為穩(wěn)定。截止到2023年3月31日，掌閱員工總數(shù)約為2460人（包括通過授權(quán)方式雇傭或臨時(shí)聘用而形成的員工）。其中員工總數(shù)為2,910人（包括通過薪酬提供方）。從總營收規(guī)模上來看,2018年上半年公司營收為5.38億元人民幣，同比增長76.3%。其中來自手機(jī)閱讀業(yè)務(wù)營收2.46億元人民幣。公司預(yù)計(jì)在2023年將達(dá)到營業(yè)收入10億元以上。2017-2023年上半年以及截至2023年6月30日止6個(gè)月，總營收分別為12.6億元人民幣、22.75億元人民幣和29.97億元人民幣。其中閱讀業(yè)務(wù)收入占比分別達(dá)到74.7%和88.1%。

三、人力成本和其它成本情況

在2023財(cái)年，公司人力成本為人民幣2700萬元（約合540萬美元),占總收入的11.4%,較上一季度的620萬元同比下降14.2%。其中招聘費(fèi)用為人民幣1,030萬元，占營業(yè)收入的3.5%。主要包括從公司直接和間接招聘人員支出和通過其他途徑的支出（如業(yè)務(wù)分成、項(xiàng)目補(bǔ)貼）。對于不確定因素產(chǎn)生不確定性的風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致收入低于成本和現(xiàn)金流水平出現(xiàn)異常的風(fēng)險(xiǎn)，我們也可能不能及時(shí)滿足經(jīng)營和盈利要求。在2023年第一季度末或第二季度末，公司實(shí)際支出約人民幣1,860萬元（約合210萬美元）至人民幣6,500萬元（約合119萬元）之間，占總成本的23.7%至27.0%。2023年第二季度末，受限制資金池到期后凈敞口（包括可供出售金融資產(chǎn)、短期投資、受限制信用額度債券及貨幣市場基金）大幅增加的影響，公司可能出現(xiàn)流動(dòng)性缺口及銀行借款上升。因此我們假設(shè)其利息資本化會(huì)受到更高而影響。

四、業(yè)務(wù)前景

根據(jù)智通財(cái)經(jīng) APP獲悉，目前掌閱用戶中約有1/3是女性用戶，她們更喜歡閱讀電子書。這是因?yàn)殡娮訒燃堎|(zhì)書籍更具吸引力。此外，由于價(jià)格的優(yōu)勢，也使得電子閱讀成為了許多消費(fèi)者心中的首選。而電子閱讀器功能相對單一，難以滿足移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶獲取海量知識需要。所以閱讀器產(chǎn)品在市場上一直都有比較高的銷量。另外在去年還實(shí)現(xiàn)了盈利呢？在此期間，掌閱實(shí)現(xiàn)了銷售收入增長，但凈利潤增長緩慢。此外，掌閱也宣布要上市，計(jì)劃將募集資金主要用于以下幾個(gè)方面：數(shù)字內(nèi)容服務(wù)及其他互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)拓展計(jì)劃；信息技術(shù)設(shè)備的升級；公司業(yè)務(wù)投資；人力成本支出其中人力成本占比超過了六成以上。這就是上市公司為什么盈利不多還是虧損的原因之一。我們可以看到掌閱集團(tuán)營收整體有所下滑。